MyStratWeekly – 20 mai 2025

Le thème de la semaine : Dollar taiwanais : la bombe à retardement d’un nouveau type de crise financière

• Tel un papillon, une panique s’est propagée aux milieux d’affaires taiwanais qui ont vendu massivement du dollar engendrant une appréciation soudaine du dollar taiwanais ;
• Si les causes restent encore obscures, cela a toutefois permis de mettre en évidence le montant colossal d’actifs financiers étrangers de 1000 milliards de dollars accumulés par Taiwan, soit 200% de son PIB !
• Les sociétés d’assurance-vie en détiennent plus 700 milliards de dollars, principalement des obligations américaines (Treasuries et obligations d’entreprises notées « Investment grade » ) ;
• Leurs besoins de couverture sont assurés par la Banque centrale de Chine qui leur fournit des dollars de ses importantes réserves de change via des swaps de change ;
• Au fil des années, les sociétés d’assurance-vie sont devenues laxistes accumulant les risques : 200 milliards de dollars d’obligations étrangères ne sont pas couvertes , soit 25% du PIB de Taiwan ;
• Leur solvabilité reposait sur un équilibre fragile notamment l’idée que la Banque centrale de Chine ne laisserait jamais s’apprécier le dollar taiwanais ;
• Les assureurs-vie taiwanais ont enregistré des pertes potentielles importantes qui risquent de s’accentuer si les taux d’intérêt américains continuaient d’augmenter et le dollar se dépréciait.

La revue des marchés : Retour au point de départ

• L'accord de Genève avec la Chine amplifie le puissant rebond des marchés, mais des incertitudes demeurent ;
• Etats-Unis : l’activité probablement à un point d’inflexion ;
• Les marchés voient resurgir le risque budgétaire américain, Moody’s abaisse la note souveraine à Aa1 ;
• Les spreads souverains et de crédit soutenus par la recherche de rendement.

(Écouter) le podcast d’Axel Botte & Zouhoure Bousbih :

• Revue de la semaine – Big Beautiful Bill, un budget BBB et la perte du AAA ;
• Thème – Dollar taiwanais : la bombe à retardement d’un nouveau type de crise financière.

Le graphique de la semaine

Fort rebond des exportations de la zone Euro vers les Etats-Unis en mars (60% GA), reflétant l’activité de stockage dans la perspective de nouveaux tarifs douaniers américains.

Dans le détail par pays l’augmentation est plus marquée pour l’Irlande, suggérant une forte demande américaine pour les produits pharmaceutiques européens.