Insights

Tous les mois, retrouvez l’actualité des obligations durables dans notre newsletter « MySustainableCorner ».

Chaque mois, nous partageons les conclusions du comité d’investissement stratégique mensuel qui résume les vues d'Ostrum sur l’économie, la stratégie et les marchés.

Si 2023 a pu marquer un retour des obligations, rien ne garantit que cette tendance se poursuivra en 2024. Comme le souligne la dernière étude de Natixis, les incertitudes qui planent sur les perspectives de croissance et les niveaux d’inflation et, par conséquent, sur le calendrier et l’ampleur de la baisse des taux directeurs en 2024, incitent les investisseurs obligataires à faire preuve de prudence.

Le niveau élevé de la volatilité des taux nous interroge pour deux raisons essentielles. En premier lieu, la volatilité s’est normalisée à mesure que la politique de taux a pris le pas sur les politiques quantitatives. La mainmise des Banques centrales sur les marchés obligataires au travers des programmes d’achats d’actifs a longtemps suspendu le mécanisme de marché itératif permettant la découverte des prix des actifs.

Les obligations sécurisées (covered bonds) sont un instrument de financement essentiel pour les banques de la zone euro. Le resserrement monétaire de la BCE affecte directement le marché des covered bonds à travers la réduction du CBPP3  et, indirectement, avec le remboursement des TLTRO , qui libère le collatéral constitué de covered bonds. Les prêts hypothécaires constituent le collatéral de la plupart des obligations sécurisées. Le secteur du logement a subi la hausse des taux, de sorte que les prêts bancaires aux ménages pour l'achat de logements ont diminué. Les émissions de covered bonds devraient ralentir, reflétant la diminution des flux de prêts. Les spreads sur les covered bonds se comparent favorablement aux autres classes d'actifs à faible risque.

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"L’intégration de critères extra-financiers dans la gestion ESG n’est pas une nouveauté mais les approches se sont fortement sophistiquées au fil du temps et de l’accès à une donnée de qualité. Si ce dernier point reste encore à améliorer, les gérants peuvent désormais proposer des gammes complètes de fonds ESG sans dénaturer leur profil de risque." Dans la tribune "Débats & Opinions" de l'AGEFI du 25 avril 2024, Maya El Khoury, gérante crédit senior chez Ostrum Asset Management, apporte son éclairage sur les relations entre ESG et Gestion obligataire, avec un accent sur les thématiques "Des gammes complètes de fonds ESG", "la limite de l’accès à la donnée" et les "obligations durables : un marché avec lequel il faut compter".

Au sein des marchés actions, l’année 2023 a été marquée par la forte surperformance des segments Croissance et Cycliques soutenus par plusieurs éléments : une activité économique plus résiliente que prévue ; la baisse rapide de l’inflation ; des discours plus accommodants de la part des Banques Centrales ; une expansion des multiples de valorisation grâce à l’explosion du sentiment autour de l’IA générative.