MyStratWeekly – 10 octobre 2022

Le thème de la semaine : Lorsque la BCE et la Fed perdent (beaucoup) d’argent

• La BCE, tout comme la Fed, possède un portefeuille de titres d’État de très grande ampleur. Avec la remontée des taux cette année, la valeur de ce portefeuille a donc baissé de plusieurs centaines de milliards, d’après nos estimations ;
• C’est paradoxalement un problème mineur,  à notre avis ;
• En revanche, la remontée des taux va avoir un impact important sur le niveau de profitabilité des Banques centrales, donc de leur rétrocession aux Trésor. Et en termes de coût du service de la dette, cela change tout et crée une sensibilité aux taux sans précédent.

La revue des marchés : Le pivot de la Fed, un vœu pieux dangereux

• Répit à court terme pour les marchés au début du 4^e trimestre ;
• La Fed réaffirme son biais restrictif ;
• L'OPEP réduit sa production de 2 mbpj, risque haussier sur l’inflation ;
• Les swap spreads de nouveau sous pression en zone euro.

Le podcast de Stéphane Déo

• L’émission de dette commune européenne pour lutter contre les problèmes énergétiques est-elle un game changer ?
• L’exemple de la Grande-Bretagne ne montre-t-il pas qu’une réouverture du QE est inévitable ?
• Que faut-il attendre de la saison des résultats ?

Le graphique de la semaine

La tendance depuis deux siècles est très claire et très encourageante. La démocratie a indiscutablement progressé, avec plus du tiers de la population mondiale qui vit maintenant dans des pays qui possèdent un modèle politique démocratique.
Une vue plus précise, malheureusement, donne une tendance plus préoccupante : depuis une décennie, la tendance s’est inversée. Plusieurs pays ont quitté la liste des démocraties, notamment la Turquie et l’Inde.