MyStratWeekly – 14 novembre 2023

Le thème de la semaine : Billions

• Ce fut une année mouvementée pour les marchés des obligations du Trésor étant donné la question du plafond de la dette jusqu’en mai et la forte augmentation des emprunts publics qui a suivi, alors que le déficit fédéral a atteint 1,7 billion de dollars au cours du dernier exercice financier ;
• Les perspectives budgétaires américaines sont revenues au centre de l’attention cette année avec une dégradation de la note de Fitch l’été dernier et une volatilité considérable à la suite du resserrement monétaire de la Fed ;
• Les besoins d’emprunt des États-Unis n’ont jusqu’à présent pas entraîné un affaiblissement du dollar, mais la concurrence mondiale pour l’épargne disponible pourrait faire grimper les rendements dans les mois à venir ;
• Une Fed plus conciliante et une augmentation plus faible que prévu de la taille des adjudications d’obligations ont déclenché un rally obligataire, mais tous les regards seront tournés vers la prochaine annonce de refinancement une fois que le budget aura été adopté par le Congrès, possiblement dans les prochaines semaines.

La revue des marchés : Rappel à l’ordre

• Powell rappelle la vigilance de la Fed sur l’inflation ;
• Adjudication difficile pour les Treasuries à 30 ans ;
• Le T-note oscille autour de 4,60% ;
• La Tech américaine poursuit son rebond.

Le graphique de la semaine

Selon les estimations de Bloomberg, la liquidité des principaux marchés d’emprunts souverains s’est détériorée au cours des deux dernières années. Le retrait des Banques centrales avec le resserrement quantitatif et la volatilité induite par les hausses de taux d’intérêt ont contribué à élargir les fourchettes de cotation.

Cet indice de liquidité mesure l’écart de rendement moyen pour chaque titre de maturité résiduelle supérieure à 1 an par rapport à une courbe interpolée. Une hausse de l’indice traduit donc des écarts de valorisation plus larges et une moindre liquidité.