Zone Euro : le secteur manufacturier continue de se contracter fortement au mois de mai

• Par pays, les indices synthétiques d’activité s’améliorent dans l’ensemble de la zone, à l’exception des Pays-Bas où l’indice recul de nouveau. L’indice italien enregistre le plus fort rebond dans la zone euro au mois de mai (45,4 contre 31,1 en avril), en raison d’une levée progressive des mesures de confinement un peu plus tôt que dans le reste de la zone euro (à partir du 4 mai contre le 11 mai en France, notamment). L’Italie a été le premier pays frappé par l’épidémie de Covid-19 et à adopter des mesures strictes de confinement dès la première quinzaine de mars. L’ensemble des indices restent très inférieurs à 50 et signalent une forte contraction de l’activité. Celle-ci est plus prononcée en Allemagne.

• La production continue de se contracter fortement dans la zone euro, mais à un rythme plus modéré qu’au mois d’avril. L’Italie amorce le déconfinement progressif plus tôt que les autres pays ce qui se traduit par un rebond plus fort de son indice d’activité.

• L’indice des nouvelles commandes s’améliore en zone euro pour rester très inférieur à 50 (29,4 contre 18,8) et s’établir au plus bas depuis février 2009. L’indice s’est stabilisé aux Pays-Bas et en Espagne. Les chefs d’entreprises font ainsi toujours face à une forte contraction de la demande, ce qui sera de nature à peser sur leur activité.

• Les nouvelles commandes étrangères se reprennent en mai, à l’exception des Pays-Bas, pour signaler une nouvelle forte contraction des exportations. Cela reflète le caractère global de la crise du Covid-19 et son fort impact sur le commerce mondial.

• Face à une forte baisse de la demande qui leur est adressée, tant domestique qu’étrangère, les chefs d’entreprises réduisent leurs effectifs.

• Les délais de livraison continuent de s’allonger au mois de mai, à un rythme un peu plus réduit. Cela témoigne des fortes perturbations dans les chaînes d’approvisionnement mondiales. Elles mettront du temps à se résorber, limitant ainsi la reprise de l’activité.

Conclusion :

Comme l’ensemble de l’économie mondiale, la levée progressive et partielle des mesures de confinement au cours du mois de mai permet un redémarrage timide de l’activité de certaines entreprises de la zone euro. Celle-ci continue de se contracter fortement par rapport au mois d’avril, laissant présager un fort recul de la production au 2^e trimestre. Les chefs d’entreprises sont confrontés à une forte baisse de la demande, tant domestique qu’étrangère, et à une réduction de leurs capacités de production les amenant à réduire leurs effectifs. Mercredi seront publiés les résultats de l’enquête PMI/Markit concernant le secteur des services et l’ensemble de l’économie. Ils devraient laisser présager un recul sans précédent du PIB de la zone euro au 2^e trimestre justifiant pleinement les mesures de soutien adoptées par la BCE, l’Union européenne et les gouvernements nationaux.

Aline Goupil-Raguénès
Économiste
Ostrum Asset Management