MyStratWeekly – 10 septembre 2024

Le thème de la semaine : 5 août 2024 : la faute au carry trade ?

• Le choc de volatilité du 5 août dernier a surpris par sa rapidité et son intensité ;
• Le pic de volatilité à des niveaux assez inhabituels a engendré le débouclement des stratégies de carry trade, engendrant l’appréciation du yen ;
• Les devises à haut rendement, notamment le peso mexicain, ont été pénalisées ;
  Le marché des swaps de change a facilité les stratégies carry trade sur le yen ;
• Ces transactions de change sont comptabilisées en « hors bilan », rendant difficile l’évaluation chiffrée du carry trade sur le yen que la BIS estime à 40 billions de yens ;
• La sévérité du « sell-off » sur les marchés boursiers mondiaux indique que d’autres facteurs ont également exacerbé la volatilité, comme la gestion du risque à travers les modèles « Value at Risk » et la hausse des appels de marges.

La revue des marchés : L’emploi américain dicte la tendance

• Les créations d’emploi s’élèvent à 142k en août aux États-Unis, le chômage revient à 4,2 %;
• Fed : les Banquiers centraux de la Fed semblent pencher pour une baisse de 25 pb en septembre ;
• Le spread français revient sous 70 pb après la nomination de Michel Barnier come Premier ministre ;
• Semaine difficile sur les actions et le high yield.

Le podcast d'Axel Botte et de Zouhoure Bousbih

• Revue de la semaine : Emploi américain & la Fed, réunion de la BCE ;
• Thème : 5 août 2024: la faute au « carry trade » ?

Le graphique de la semaine

Le marché du travail américain est au centre des préoccupations des investisseurs. L’excès de demande de travail après le covid avait rendu verticale la relation entre le taux de chômage et les postes à pourvoir. La relation de long terme est plutôt une relation décroissante entre les deux variables. La verticalité est symptomatique d’un problème d’appariement sur le marché du travail, liée à l’inadéquation entre les désirs d’embauche des travailleurs et les postes proposés. Le dernier point de juillet semble valider l’idée d’une normalisation dans laquelle une réduction de la demande de travail se traduirait par une hausse concomitante du chômage.