Renforcer l’allocation à l’Asie émergente

Captez la croissance et l'innovation à des valorisations attractives

Depuis près de dix ans, l'allocation d'actifs mondiale suit un schéma singulier et très profitable : position longue sur les actions américaines et sous-pondération du reste du monde. Soutenus par l'innovation et la dynamique de leurs secteurs technologiques, les États-Unis représentent aujourd'hui environ 70 % de l'indice MSCI World, bien qu'ils ne représentent que 25 % du PIB mondial (Sources : MSCI, Banque Mondiale, juin 2026).

On constate que la domination américaine a été largement alimentée par une « prime au narratif et à la célébrité », qui a massivement récompensé la propriété intellectuelle à forte visibilité et les fondateurs charismatiques. L’Asie est différente. Ici, les géants de la technologie ont construit, en toute discrétion, les composants matériels essentiels, la technologie avancée sur les batteries et les infrastructures physiques qui sont au cœur de l’Intelligence Artificielle et de la révolution numérique. Opérant loin de tout battage médiatique, ces innovateurs asiatiques génèrent des revenus massifs et détiennent des monopoles mondiaux vitaux, créant une « décote de discrétion » par rapport à leurs pairs occidentaux.

Le vent est en train de tourner

Nous entrons désormais dans la deuxième année de surperformance relative des actions d’Asie hors Japon par rapport aux indices mondiaux. Si les rendements absolus sont remarquables (+33 % en 2025 et +26,2 % depuis le début de l’année à fin juin), ce pivot relatif pourrait bien s'avérer structurel (voir graphique de droite).

Tôt ou tard, la communauté financière internationale prendra la mesure de cette surperformance relative de l’Asie. Les capitaux, aujourd’hui concentrés sur les méga-capitalisations américaines aux valorisations très élevées, pourraient alors se réallouer et s'accélérer pour capter le centre de gravité technologique, industriel et de consommation qui a résolument migré vers l'Est.

Ce document détaille et démontre la pertinence de 7 arguments structurels, thématiques et économiques en faveur d'une allocation stratégique dans les actions d'Asie hors Japon. Qu'il s'agisse de son rôle indispensable dans l’infrastructure physique de la révolution mondiale de l'Intelligence Artificielle ou des ruptures radicales de modèles d’affaires identifiées par McKinsey, il est clair que l'Asie n'est plus un simple placement satellite émergent et hautement volatil.

Un décalage de valorisation sans précédent

Malgré des indicateurs de croissance supérieurs et un leadership technologique, l'Asie reste largement sous-pondérée et fortement décotée.

• Ecart de valorisation :  avec un PER prospectif de 11,9x, l'Asie hors Japon affiche une décote de 46 % par rapport au marché actions américain.

• Moteur de la croissance mondiale : la croissance des bénéfices prévue en Asie, à savoir 26 % en 2027, est la plus élevée au monde et dépasse toutes les grandes régions occidentales (Source : Bloomberg, fin juin 2026).
• Qualité du bilan des entreprises :  portée par une solide discipline capitalistique, d'importants rachats d'actions et des réformes de la gouvernance locale (comme l'initiative sud-coréenne " Value-Up "), la rentabilité des entreprises de la région a augmenté de 40 % au cours de la dernière décennie (Sources : Natixis, UBS Holt, juin 2026).

Au-delà des semi-conducteurs : la révolution de l’Intelligence Artificielle agentique (Phase 2)

Lorsque les investisseurs pensent à l'Intelligence Artificielle en Asie, ils évoquent immédiatement les géants du matériel informatique d'Asie du Nord : TSMC à Taïwan et Samsung ou SK Hynix en Corée du Sud.

Ce commerce de composants physiques constituait la Phase 1. Il a entraîné un rééquilibrage massif des poids au sein de l’indice : entre fin 2024 et mi-2026, la part de la technologie dans l’indice MSCI Asia ex-Japan a bondi de 26 % à 50 %, tandis que le poids de Taïwan a grimpé à 30,5 % et celui de la Corée du Sud à 26,5 %. À l'inverse, le poids de l’Inde — dépourvue de fabricants directs de matériel pour l’Intelligence Artificielle — a été divisé par deux, passant de 24 % à 12 % (Source : MSCI à fin juin 2026).

Élément important, cette transition structurelle a été portée par des facteurs indépendants de la Chine, prouvant ainsi que l'Asie ne dépend plus d'une reprise macroéconomique chinoise pour générer une surperformance technologique de premier plan.

Passage à l'IA agentique : pourquoi la phase 2 nécessite encore plus de matériel

Nous entrons désormais dans la Phase 2 de la révolution de l’IA. Contrairement aux débuts d’Internet, cette transition ne consiste pas en un simple passage du matériel informatique (hardware) vers les logiciels (software). Il s’agit plutôt d’une évolution de l’IA générative (les chatbots) vers l’Intelligence Artificielle agentique (les agents d’Intelligence Artificielle autonomes).

Alors que les chatbots d’Intelligence Artificielle générative traditionnels nécessitent une interaction humaine et des requêtes (prompts) constantes, les agents d’Intelligence Artificielle fonctionnent de manière totalement autonome en arrière-plan, exécutant des flux de travail complexes en plusieurs étapes, 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7.

• Comme Agentic AI fonctionne en continu sans les limites des humains, cela se traduit par une utilisation exponentiellement plus élevée des jetons et du temps de calcul.
• Davantage de jetons (tokens) et un traitement autonome continu nécessitent une puissance de calcul, des réseaux plus intelligents et du matériel physique plus avancé.
• En tant qu'usine mondiale incontestée de silicium avancé, de mémoire à haut débit (high-bandwidth memory  ou HBM) et de conditionnement de pointe, le « hardware moat » de l'Asie devient encore plus crucial et rentable en Phase 2 qu'il ne l'était en Phase 1.

Le défi de l'énergie : l'Intelligence Artificielle comme accélérateur d'innovation

Le principal obstacle structurel de l'Intelligence Artificielle est d'ordre physique : le matériel informatique consomme d'énormes quantités d'électricité.

• Chaque requête adressée à ChatGPT (ou un modèle similaire) effectue des milliards de calculs et consomme 10 fois l'énergie d'une recherche Google standard.
• La génération d'une seule image avec une Intelligence Artificielle consomme la même quantité d'énergie que celle nécessaire pour charger complètement votre smartphone.
• Cette réalité déplace le narratif d'investissement dans l’Intelligence Artificielle des puces en silicium vers les infrastructures d'énergie, les réseaux électriques intelligents et l'énergie nucléaire — des domaines dans lesquels la Corée du Sud et la Chine détiennent des monopoles mondiaux de fabrication et de déploiement.

La révolution de l'agilité commerciale : 6 modèles d’affaires disruptifs

L'influence croissante de l'Asie ne se résume pas à une histoire de main-d'œuvre bon marché et de puissance manufacturière. Dans un rapport de mars 2026, McKinsey a identifié six modèles d'affaires en rupture pilotés en Asie, qui réécrivent les règles mondiales d'une croissance d'entreprise durable et à forte marge.

Ces modèles — soutenus par des écosystèmes de super-applications incroyablement denses et des réglementations numériques très progressistes — ont déjà permis à des entreprises asiatiques d'enregistrer des taux de croissance annuels moyens (CAGR) supérieurs à 15 %, tout en doublant rapidement leur volume d'affaires (GMV).

Ces archétypes mettent en lumière cinq enseignements fondamentaux que les entreprises mondiales doivent s'approprier pour assurer leur pérennité :

1. Relation client : la primauté de la confiance. L’authenticité de la voix des influenceurs et le développement de canaux éducatifs gratuits et de qualité (notamment dans la finance et la santé) créent des boucles d'acquisition de clients bien plus efficaces que les campagnes publicitaires occidentales traditionnelles à plusieurs millions de dollars.
2. Conception produit : Susciter une résonance émotionnelle. En s’appuyant sur des chaînes d'approvisionnement digitales et l'analyse de la demande en temps réel (demand sensing), les innovateurs asiatiques excellent dans la micro-production, offrant des produits personnalisés et culturellement adaptés à très grande échelle.
3. Canaux de distribution : La force des réseaux pairs-à-pairs. L’expérience d’achat s'est transformée : elle n'est plus une simple transaction sur un écran impersonnel, mais un espace participatif où les frontières entre commerce, communauté et divertissement (comme le livestream commerce) s'effacent totalement.
4. Modèle opérationnel : L'intégration des capacités. Les conglomérats asiatiques modernes ne fonctionnent plus comme des holdings cloisonnées et déconnectées. À l'inverse, ils partagent technologies, données et réseaux de distribution à l'échelle de l'ensemble de leur portefeuille, garantissant que chaque nouveau service amplifie les autres.
5. Technologie : L'intégration absolue de l'Intelligence Artificielle. Les leaders asiatiques ne considèrent pas l’Intelligence Artificielle comme un simple outil de back-office. Ils conçoivent des services nativement fondés sur l’Intelligence Artificielle, qui redéfinissent activement l'interaction entre les clients et les marques, tout en plaçant la confiance humaine au centre de la démarche. 

Les deux moteurs de l'Asie : rayonnement mondial et essor local

Investir dans les actions asiatiques hors Japon offre une exposition à deux puissants moteurs de croissance contracyclique :

1. Le phénomène mondial : l'essor de la production « China + 1 »

Alors que les multinationales tentent d'isoler leurs chaînes d'approvisionnement des frictions géopolitiques, elles diversifient de manière agressive. Cela a déclenché un afflux massif de capitaux vers l'Asie du Sud-Est et l'Inde.

• Clusters manufacturiers : Des pays comme le Vietnam, la Malaisie, la Thaïlande et l'Inde héritent d'infrastructures manufacturières extrêmement développées.
• Libre-échange régional : Des cadres tels que le Partenariat économique régional global (RCEP) et la Zone de libre-échange de l'ASEAN (AFTA) créent des blocs commerciaux très efficaces et exempts de frictions à travers l'Asie, contournant ainsi les droits de douane occidentaux.
   

2. Le marché domestique : un avantage local incontestable

Contrairement aux stratégies axées sur l'exportation des années 1990, les dirigeants asiatiques d'aujourd'hui sont mieux soutenus par la consommation intérieure.

• Revenus domestiques : Les sociétés en Inde, en Indonésie et aux Philippines réalisent entre 70% et 90% de leurs revenus au niveau national, (Source : Banque Mondiale), ce qui les protège des chocs macroéconomiques mondiaux.
• L'essor de la classe consommatrice : Chaque année, des millions de personnes en Inde et dans les pays de l'ASEAN intègrent la classe moyenne, créant ainsi un moteur de demande séculaire à long terme pour les banques locales, la grande distribution moderne, les services numériques et les services aux collectivités.

Réalignement industriel : la Chine dessine la superpuissance de demain

Pour investir avec succès en Asie, il faut démanteler les préjugés occidentaux à l'égard de la Chine. Lorsque Pékin a fait le choix stratégique de freiner la spéculation immobilière, il n'a pas provoqué d'effondrement systémique. Au contraire, il a délibérément redirigé les capitaux vers la fabrication de pointe, les énergies propres et l’Intelligence Artificielle.

• Le monolithe de la production : La Chine représente environ 18 % du PIB mondial, et son excédent commercial de 2025 a atteint un montant record de 1 200 milliards de dollars (comparable à l'ensemble du PIB de l'Arabie saoudite) (Source : Banque Mondiale). Elle bénéficie du coût du capital, de la main-d'œuvre et de l'électricité les plus compétitifs au monde.
• Désolidarisation et domination :  Suite aux sanctions occidentales visant le secteur des semi-conducteurs, la Chine est parvenue à atteindre son indépendance technologique en un temps record, dominant les marchés mondiaux des véhicules électriques (BYD), de la production d'énergie éolienne et solaire, du traitement des terres rares et des algorithmes d'intelligence artificielle en open-source (DeepSeek).
• La réalité de la dédollarisation :  Environ 20 % des échanges mondiaux de pétrole sont désormais réglés dans des devises autres que l'USD (Source : FMI). En réglant les échanges en yuan local et en devises nationales, les systèmes économiques asiatiques ont isolé leurs infrastructures de gazoducs et de pipelines des caprices de la politique monétaire de la Réserve fédérale américaine.

Ostrum Division - NIM Singapore Ltd : la force d’une gestion active « Blend »

Nous rejetons l'approche de la gestion passive pour les marchés émergents. Les stratégies passives allouent généralement leurs actifs sur la seule base de la capitalisation boursière, ce qui enferme de fait les investisseurs dans des positions de consensus encombrées. Ce faisant, elles passent à côté des points d’inflexion cruciaux de géants émergents qui sont encore sous-représentés dans les indices, ne parvenant pas à refléter les futures mutations structurelles de la région. Pour illustrer ce phénomène, les données publiques permettent d'identifier, dans chacun des quatre grands marchés asiatiques (Inde, Chine, Taïwan et Corée du Sud), de nombreuses entreprises particulièrement bien positionnées pour s'imposer comme les futurs leaders de la zone, grâce à des perspectives de retour sur investissement (ROI) actuellement supérieures à leurs moyennes historiques.

Notre approche de gestion active de forte conviction repose sur trois piliers clés :

• Un stock-picking « Blend »: Nous combinons une exposition aux créateurs de valeur structurelle domestique (tels que les banques privées en forte croissance en Inde et en Indonésie) et aux champions technologiques mondiaux (qui façonnent l'écosystème mondial des logiciels et du matériel d’Intelligence Artificielle).
• Une classification propriétaire par cycle de vie: Nous évaluons les entreprises selon leur stade de maturité spécifique plutôt qu'à travers de simples classifications sectorielles. Cela nous permet d'ajuster précisément nos critères financiers et nos attentes de rendement, évitant ainsi les « pièges de croissance » (growth traps) coûteux, tout en identifiant des valeurs de croissance défensives (compounders) très génératrices de trésorerie.
• Une gestion active des risques: Nous capitalisons sur notre expertise locale approfondie pour positionner nos clients en amont des flux d'actifs mondiaux, capturant ainsi un alpha structurel à mesure que les capitaux internationaux se réallouent vers les leaders sous-évalués du marché asiatique. 

Réponse aux objections courantes

Objection 1 : « La Chine présente un risque politique élevé, rendant un investissement plus contraint. »

Notre réponse : Le bruit géopolitique est un élément permanent des marchés, mais les réalités opérationnelles disent autre chose. Les leaders technologiques chinois ne se contentent plus de copier leurs concurrents. Des entreprises comme BYD, Tencent et DeepSeek établissent désormais des références mondiales en matière de technologie. Avec une décote de valorisation historique et un excédent commercial toujours massif de 1 200 milliards de dollars (Source : Banque Mondiale), la Chine offre le ratio risque/rendement le plus asymétrique du marché mondial des actions. En soutenant l'autonomie technologique du gouvernement, vous investissez aux côtés des décideurs politiques, et non contre eux.

Objection 2 : « Je bénéficie déjà d'une exposition internationale suffisante via les multinationales américaines. »

Notre réponse : Les multinationales américaines vous exposent à la consommation mondiale, mais elles ne permettent pas de capter les champions domestiques qui dominent la croissance interne de l’Asie. Les entreprises leaders en Inde, en Indonésie et aux Philippines génèrent 70 % à 90 % de leurs revenus localement (Source : Banque mondiale). Investir dans la stratégie active d'Ostrum en Asie hors Japon vous offre un accès direct aux banques locales, aux réseaux logistiques et aux plateformes numériques que les géants technologiques américains ne peuvent ni répliquer, ni pénétrer.

Objection 3 : « Le rallye de l’Intelligence Artificielle en Asie est-il déjà terminé ? »

Notre réponse : D'un point de vue statistique, nous venons seulement d'achever la Phase 1 (celle des fonderies de base et des puces mémoire). Le passage à l'Intelligence Artificielle agentique représente un multiplicateur structurel. Parce que les agents d’Intelligence Artificielle autonomes fonctionnent en continu, la Phase 2 exigera de manière exponentielle plus de jetons (tokens), plus d'énergie et de composants matériels plus avancés que l'ère des chatbots. Lorsque l'on associe cet avantage concurrentiel physique incontournable (mené par Taïwan et la Corée du Sud) à une décote de valorisation de 46 % par rapport aux États-Unis (Source : Bloomberg, fin juin 2026), l’Asie s’impose comme le point d'entrée le plus attractif et le plus solide fondamentalement au sein de l’écosystème technologique mondial.