MyStratWeekly – 12 décembre 2023

Le thème de la semaine : La glissade du pétrole

• L'OPEP+ a annoncé des réductions de production qui n'ont pas réussi à impressionner les marchés de l'énergie, alors que les prix continuent de baisser ;
• Le degré de confiance et de coopération au sein de l'OPEP+ est faible, alors que de nombreux pays membres cherchent à augmenter leur production et que la Russie contourne les sanctions ;
• Pendant ce temps, la production américaine a bondi à un niveau record de 13,2 Mb/j, grâce au renforcement des capacités dans le cadre de la reprise post-Covid qui est désormais laissée de côté ;
• L'Arabie Saoudite parviendra-t-elle à peser sur l’offre de brut ou sera-t-elle dépassée par la production excédentaire des producteurs OPEP+ et non-OPEP ?

La revue des marchés : Le retour de la forward guidance ?

• États-Unis : L’emploi en hausse de 199k en novembre ;
• Les Banques centrales doivent reprendre la main ;
• La BoJ laisse planer l’espoir de la sortie des taux négatifs ;
• Semaine favorable sur les actifs risqués.

Le podcast d'Axel Botte

• Revue de la semaine : Les enjeux des réunions de Banques centrales ;
• Thème : La revanche du pétrole de schiste américain.

Le graphique de la semaine

Retour à la case départ ! Les anticipations de taux ont rarement été aussi fluctuantes. Le graphique ci-dessus compare les trajectoires attendues des fed funds à la veille des FOMC du 26 juillet, du 20 septembre et du 1^er novembre et celles d’aujourd’hui sur cinq échéances trimestrielles jusqu’à décembre 2024.

Le scénario de taux élevés pour une période prolongée avait provoqué un décalage haussier des perspectives de Fed funds entre le 26 juillet et le 31 octobre, date à laquelle la rhétorique dominante est redevenue celle de l’assouplissement imminent de la Fed.

Pendant quelques mois, les marchés ont cru à des taux durablement élevés avant d’effacer le scénario « higher for longer » et d’intégrer des baisses rapides accompagnant la réduction prévue de l’inflation.