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Actions émergentes : la sélection de valeurs comme remède à un contexte de marché incertain

18.10.2018

Sur les marchés émergents actions, par rapport à notre philosophie de gestion qui privilégie la recherche de valeurs de croissance de qualité à un prix raisonnable, deux tendances nous semblent se dessiner pour la fin de l’année.

La première, c’est que les pays identifiés comme fragiles devraient rester sous pression. Dans ce contexte, sur ces pays, nous continuons de nous concentrer sur des sociétés dont les perspectives de croissance ne sont pas directement liées à l’activité économique du pays ou à l’évolution de la devise. C’est le cas de titres comme Naspers en Afrique du Sud, une valeur qui, au-travers de ses participations dans des géants de l’internet mondial comme Tencent ou Delivery Hero, dépend davantage de la croissance de l’internet mondial que de la macro sud-africaine. Ou encore de Sanlam, un leader de l’assurance vie/dommages et qui capitalise sur la sous-pénétration structurelle de ce type de services tant en Afrique du Sud qu’en Afrique sub-saharienne. Au Brésil, un titre comme Gerdau, le leader des aciers longs, et qui réalise près de 50 % de son chiffre d’affaires aux Etats- Unis, nous paraît également bénéficier d’un positionnement intéressant dans l’environnement actuel.

Les valeurs technologiques bien positionnées
La deuxième tendance concerne les valeurs de technologie. Ces dernières ont connu au cours des derniers mois un derating significatif, et se paient dorénavant autour de 13x les bénéfices des 12 prochains mois, soit une décote de 30 % par rapport aux valeurs technologiques développées. Si un rebond doit se produire, il nous semble plus probable dans ce secteur tant sur des aspects de valorisation que de poids de ces valeurs dans le monde émergent (~25 % de la capitalisation boursière des émergents). Dans nos portefeuilles, nous privilégions ainsi des titres comme Tencent, un des géants chinois de l’internet mondial avec des positions extrêmement fortes dans les jeux en ligne, les médias sociaux (messageries instantanées QQ et We Chat) ou encore les paiements en ligne. Ou encore Weibo, l’équivalent chinois de la fusion entre Facebook et Twitter. Enfin, dans les semi-conducteurs, la valeur taiwanaise TSMC, un des leaders mondiaux du secteur, continue d’enregistrer des taux de croissance à deux chiffres de son chiffre d’affaires et de son résultat net.

Dans un environnement de marché volatil, incertain, où les conditions externes s’imposent plus que jamais aux marchés émergents, la sélection de valeurs qui ont la capacité de faire croître leurs bénéfices de façon structurelle, tout en s’appuyant sur un bilan sain ou une forte génération de cashflows, nous semble donc plus que jamais d’actualité.

Équipe de gestion Actions émergentes

Le 3 avril 2018, Natixis Asset Management est devenue Ostrum Asset Management.